浦发银行公布20 13年年报,13年全年实现营业收入1000.15亿元,同比增长20.57%,实现归属于母公司股东净利润409.22亿元,同比增长19.70%;实现每股收益2.19元,实现每股净资产10.96元,实现加权平均净资产收益率21.53%,同比上升0.58个百分点。2013年度的利润分配预案为每10股派发现金红利6.6元(含税)。

3月17日晚间,浦发银行发布公告,正与上海国际集团有限公司(以下简称“上海国际”)研究受让上海国际信托有限公司(以下简称“上海信托”)控股权等事宜;公司受让上海信托控股权的具体方案包括持股比例尚在研究过程中。 从2013年的经营情况看,净息差从第二季度开始连续三个季度环比上升,不过2013年全年的净息差同比依旧处于下降趋势,不良贷款同比和环比继续呈现余额增长的态势,2013年公司的信贷成本同比上升, 不过第四季度环比有所下降。
如果收购上海信托成功后,浦发银行可能成为真正意义上同时拥有信托、基金、资管和海外投行(香港南亚投资)的多牌照金融控股集团, 将大幅度提高业务的协同效应。
截至2013年年末,浦发银行的资本充足率和核心资本充足率分别为10.85%和8.45%,资本充足率偏紧,不可能现金收购,因此很可能是对上海国际集团定向增发,同时,因为禁止交叉持股,预计上海国际信托现在持有的9.8亿股浦发银行较大可能转让给上海国际集团。
我们调整前期盈利预测,预测浦发银行2014年和2015年分别实现归属于母公司股东的净利润为484.85亿元和564.19亿元,目前股价严重低于每股净资产,维持谨慎推荐评级。
风险在于后续可能的监管政策风险和宏观经济波动导致不良贷款暴露超过我们预期的风险以及与上海国际信托集团的整合弱于我们预期的风险。